盈利水平全面下滑？券商火速调低安克创新业绩预期，目标价直砍三成

安克创新（300866.SZ）4月12日发布年报，2021年公司实现营业收入125.74亿元，同比增长34.45%；实现归母净利润9.82亿元，同比增长14.70%；实现扣非净利润7.08亿元，同比下降2.69%；经营活动产生的现金流量净额为4.49亿元，同比增139.11%。

安克创新主要从事自有品牌的移动设备配件、智能硬件等消费电子产品的自主研发、设计和销售，是国内消费电子跨境电商龙头。

根据通联数据Datayes！，安克创新的主营产品包括充电类、智能创新类、无线音频类三大品类，2021年分别实现营业收入55.52亿、41.04亿、28.52亿元，分别同比增长34.00%、34.13%、34.44%，占营业收入比例分别为44.16%、32.63%、22.68%。

对于安克创新2021年这份答卷，券商普遍认为全年收入增长基本符合预期，但也有机构对公司的盈利水平感到担忧。

安克创新2021年各项业务毛利率全面下滑，充电类、智能创新类、无线音频类产品毛利率分别为37.71%、33.90%、34.75%，同比下降2.68、4.93、3.05个百分点。

这还是公司2021年主营业务数据统计口径调整后的结果，如果按照调整前口径，三大品类产品毛利率分别下滑6.76、11.11、6.33个百分点。

究其原因，一方面是全球智能手机行业增长已显著放缓。根据IDC统计，2021年全球智能手机出货量约为13.5亿部，在2020年低基数上微增约5.3%，此前已连续4年下滑。

另一方面，2021年供应链整体压力较大，新冠疫情影响下海运运力紧张，对安克创新的物流成本、及时交付、运转效率带来多方面不利影响，缺芯和原材料价格持续上涨也给其成本端带来较大压力。

华泰证券在最新研报中表示，在疫情的不确定因素下，2022年上半年，公司原材料成本与海运成本仍将处于高位；同时产品需要不断推陈出新，研发费用与营销投入或拖累安克创新未来2-3年的盈利能力。

为此华泰证券下调了对安克创新的业绩预期，预计公司2022-2024年EPS实现3.13、3.92（前值3.35、4.39）、4.79元，给予公司2022年26.0倍PE（前值36.7倍PE），目标价81.28元（前值122.88元），目标价下调近34%。

研发投入方面，2019-2021年，安克创新全年研发投入分别达3.94亿、5.67亿和7.78亿元，占总营业收入比例分别为5.92%、6.07%和6.19%，连续三年处于上升趋势。

此外值得注意的是，2021年，安克创新开始发力境内市场，全年实现境内营收4.20亿元，同比增长194.47%，营收占比增至3.34%。

此前境外市场一直是安克创新的主战场。2020年，境外收入占营收比例达98.48%，境内收入仅占比1.52%。

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